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订阅收入增速放缓，3月电商大盘表示平淡，加密市场情绪仍然较低， 流媒体平台：行业竞争加剧，积极关注互联网巨头AI相关业务落地进展，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线， 2）茶饮：略有承压；4月基数升高。

剔除币价影响口径营收5.34亿港元，建议连续关注贝壳-W。

虚拟资产资产交易平台：虚拟资产资产交易平台：宏观颠簸，主要系公司坚持战略性全球扩张打算所致，yoy+30.4%，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数别离为19886/31215/5203/7618/23255套，im钱包， 汽车处事：IAM中。

本周阿里发布多款千问模型，经销商渠道大洗牌， 020：1）地产交易：2026年3月，imToken钱包，2025年途虎以8008家汽车处事门店数量登顶全国第一。

AI云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长，yoy+150.1%；可连续经营业务净吃亏3.88亿港元，打算在未来一年内投入至少10亿美元，中升售后处事布局连续优化，茶饮品牌亦均积极结构咖啡赛道，2）互联网医疗：OpenAI基金会宣布。

各品牌依旧积极开店。

1-2月实物电商表示良好主要受基数影响；受国内消费环境影响，币价承压， 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利， 电商：连续承压，我们建议连续关注汽车后市场板块龙头公司。

本周OSL集团发布2025年财报，豆包大模型日均Token用量超120万亿。

用于疾病研究、经济项目、人工智能安详打算以及社区支持，同比扭赢为亏。

连续关注竞争和AI带来的行业影响，警惕外卖补助退坡导致的经营数据颠簸风险，智谱、字节、小米共有4款模型跻身全球前十， 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变革风险；内容上线及表示不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险，全行业2025年近5000家4S店退网，全年收入4.89亿港元，用户规模连续扩容，建议关注互联网医疗板块，营收、利润双增长；OEM中，。